新一轮分化 低端酒和区域酒面临生死劫？

由资本力量和消费趋向主导的行业新一轮分化，来了。

一方面，是名酒和优质酱酒的多轮次提价;另一方面，则是低端酒、区域酒面临更为狭窄生存空间的现实。这一趋向，在股价与营收上表现得分外明显。

01、有升有跌，新一轮分化开始了?

今年上半年的A股中，舍得酒业、酒鬼酒、水井坊在白酒股中表现最优，涨幅均在50%以上，而与之对应的则是顺鑫农业、老白干酒、金种子酒的一路下跌，跌幅均在两位数。

一涨一跌，对比鲜明。

2020年则是另外一番景象：A股白酒指数全年涨幅高达137.47%，18只板块标的全部上涨。其中跑得最慢的口子窖，涨幅也高达29.37%，显著跑赢去年大盘(13.87%)。

从普涨到部分暴涨、部分下跌，说明白酒业新一轮的分化或许已经开始。与之相对应的则是，这些涨跌突出的白酒股，其背后的业绩同样对比鲜明。

今年一季报显示，水井坊、舍得、酒鬼酒三家企业营收、净利均呈暴增之势。其中营收增幅最小的水井坊，其同比增幅也达到70%以上，而净利同比增幅最大的舍得达到1000%以上，其他两家同比增幅也全都在100%以上。

顺鑫农业、老白干酒、金种子酒的一季报业绩则差强人意。

其中，顺鑫农业在营收微降的同时，实现了净利略增;老白干酒在大盘向好的情况下，营收、净利双降;金种子酒则在营收大幅提升的同时，出现了净利亏损。而在刚刚过去的2020年度，金种子酒则是以6000多万元的净利润实现扭亏。

老白干酒在2020年度则同样是营收、净利双降，与其他出现类似情况的酒企一样，“疫情”是一个重要因素。

根据老白干酒方面的说法，2020年新冠肺炎疫情在河北境内多次发生;今年一季度，衡水紧临的石家庄、邢台又发生了新冠肺炎疫情，上述两地又均是公司的重点市场，相应的防控措施给公司的销售业务造成了较大的影响。

值得注意的是，已经显现出来的分化苗头中，主打中低端的酒企、区域型酒企或将是这一轮分化中的负面典型，其在行业集中、消费升级的大趋势下，将会受到更多的挤压。

02、没赶上升级，低端酒将被甩下?

2016年开始的名酒回归，使市场一步步向拥有高端、次高端产品的名酒企业集中。主打中低端产品的企业则面临较大压力。

按照业界的普遍看法，茅台、五粮液价格坚挺，为高端名酒树立了标杆。其他诸如国窖等产品的逐年提价，也进一步打开了价格空间。据测算，未来3年，国内次高端白酒行业规模有望由700亿元扩容至约1100亿元，年化复合增速约20%。

一线名酒之下，部分拥有品牌、品质优势的二线名酒也开始逐级上扬。

舍得酒业的股权在多番变更之后，终于成为复星系在白酒领域最为重要的资源和阵地，资本力量的介入，让其重塑过程加快;几年前投入中粮旗下的酒鬼酒，近年来依靠内参发力，无论是营收增幅还是股价增幅，均名列前茅;水井坊则稳居高端阵营。

与此同时，一些未能向上升级、依然以中低端为主的酒企，一些受困于根据地的区域型酒企，则面临着向下的压力。

凭借牛栏山二锅头的热销，顺鑫农业堪称“大众酒之王”。虽然主打低端，但是其覆盖范围已经触及全国，目前其年营收超百亿元，年产能达到69万吨，接近全国酒产量的十四分之一。

但是顺鑫农业在近年来同样遭遇下行压力，2020年报显示，顺鑫农业实现营业收入155.11亿元，同比增加4.10%;归属于上市公司股东的净利润4.20亿元，同比减少48.10%。

净利同比几乎腰斩，这也是顺鑫农业自2013年保持净利正增长的首次“滑铁卢”。

有观点将顺鑫农业2020年遭遇的败绩归结为地产业务所累——房地产开发是顺鑫农业的第三大业务，2020年营业收入的贡献不足5%，亏损却高达5.33亿元。

但是另一方面，顺鑫农业净利下降的现象早已出现，且另有原因。2019年第三季度，顺鑫农业净利润大幅下滑69.71%，据分析，与其销售费用剧增有关。三季度顺鑫农业销售费用为1.76亿元，同比增长109.52%。这无疑会在一定程度上拖累净利润。

“低端大众化白酒，需要更多的地推与团队协作，尤其是在面临竞争的情况下，这就导致其销售成本较高。”有业界人士表示，低端白酒承压的一个重要因素，就是较低的价格与较高的成本。

业界认为，疫情加速了白酒行业分化，市场份额逐渐向头部企业靠拢。在这种情况下，以中低端为主的金种子酒、老白干酒等同样在业绩上承压。

03、集中化加剧，区域酒企面临更多挤压

低端无力、突围无望，区域酒局限于本土的同时，在根据地市场也承受着其他竞品的挤压。

对老白干酒来说，突破本土的希望一度寄于兼并整合上。2017年，老白干酒买入丰联酒业，完成收购后，老白干酒旗下拥有老白干、板城烧锅、文王、孔府家、武陵酒等5个白酒品牌，分布在河北、安徽、山东和湖南四省。

完成兼并目标后的老白干，一度维持较高增长率，但是到了2020年，形势陡转。2020年，衡水老白干系列销量同比下降22.64%;板城烧锅酒系列销量同比下降38.01%;文王贡系列销量同比下降15.32%;孔府家系列销量同比下降25.96%;仅武陵酒系列实现销量微增。

这种状况，被业界视为“未能实现不同区域酒企的整合”。不仅未能实现整合，对老白干主品牌来说，走出河北的愿望也未能实现。

2017年，老白干酒省内市场收入22.03亿元，营收占比高达87%，河北市场表现直接影响其业绩走势。此后，2018年、2019年、2020年，老白干酒在河北当地的营收分别为24.62亿元、25.44亿元、22.48亿元，增长极为有限。

根据调查，河北省整体白酒市场规模在200亿元左右，老白干酒仅占十分之一的市场。

金种子同样严重依赖本土市场，2020年上半年，金种子省内市场实现营业收入1.8亿元，省外市场实现营业收入3354.82万元。

根据华经产业研究院发布的报告，在250亿的安徽白酒市场，2018年金种子酒省内市占率仅为4.23%。同期，古井贡酒和口子窖的市占率为23.86%、14.24%。

这实际上表明，在无力打开省外市场的同时，金种子酒的省内竞争对手也给予其更多压力。

数据显示，金种子酒的营收也一路从2014年的20.75亿，下跌至2018年的13.15亿元，5年时间缩水37%。其中，酒类产品在安徽市场的份额也从2015年的12.67亿元，下跌至2018年的7.27亿元，4年时间缩水43%。

实际上，无论是金种子还是老白干，都面临着高端塑造不足、低端无力、大本营市场受压的状况。而对顺鑫农业来说，尽管其在低端领域较为强大，但也面临着成本高企、利润不足的困扰。对这些被局限在低端领域与本土市场的酒企来说，其很可能成为新一轮分化运动中最早的典型样本。(原标题：新一轮分化，低端酒和区域酒面临生死劫?)