白酒上市公司业绩冰火两重天，这两大看点值得关注

8月2日晚间，贵州茅台发布了2023年上半年报告。报告显示，今年上半年，公司实现营收695.76亿，同比增长20.76%;实现净利润359.8亿，同比增长20.76%。

在高基数背景下，贵州茅台营收、净利润均实现20%以上同比增幅，势必为全年15%增长目标完成打下了坚实基础，同时在一定程度上也将提振整个白酒行业的发展信心。

而除了茅台，汾酒、今世缘、金种子酒、顺鑫农业和水井坊等白酒上市公司也于日前发布了2023年上半年财报或业绩预告。

综合来看，上述白酒上市公司业绩稳健增长者有之，业绩大幅下滑者有之，陷入亏损者有之，可谓是“冰火两重天”。那么，这些白酒上市公司的业绩透漏了行业怎样的发展现状，同时行业又呈现哪些值得关注的看点呢?

行业马太效应加剧，酒企业绩冰火两重天

据佳酿网统计，上述6家发布财报或业绩预告的白酒上市公司中，3家酒企营利实现较高增长，2家酒企陷入亏损，1家酒企业绩大幅下滑。

茅台之外，汾酒和今世缘同样在今年上半年表现不俗。汾酒公告显示，今年上半年，公司预计实现营收190.11亿元左右，同比增长23.98%左右;预计实现净利润67.75亿元左右，同比增长35.15%左右。净利润增幅明显高于营收增幅，说明汾酒以青花汾酒等为代表的中高端产品在上半年保持了较快增长，从而提升了公司利润。

今世缘公告显示，今年上半年，公司预计实现营收、净利润分别为59.7 亿左右和20.5亿元左右，同比增长也分别达到28.46%左右及26.7%左右。对于业绩增长，今世缘在公告中表示，得益于公司产品结构持续优化，推动公司整体发展态势向好。

而金种子酒和顺鑫农业两家白酒上市公司则均预告今年上半年亏损。其中，金种子酒预计亏损0.32-0.48亿，去年同期亏损为0.55亿,亏损有所收窄;顺鑫农业则预计亏损0.55-1.1亿，其上年同期盈利为3997.78万。

对于亏损原因，金种子酒在公告中解释为，公司在报告期内，中高端新产品尚在推广培育中，低端产品销售占比较大，利润率较低;顺鑫农业则在公告中将亏损原因归咎为两点，一是受公司房地产项目影响，二是公司生猪养殖与屠宰业务两端承压。

此外，作为另一家正式披露2023年半年报的白酒上市公司，水井坊的业绩表现同样难言乐观，其营收和利润双双呈现大幅下滑。数据显示，水井坊在今年上半年实现营收、净利润分别为15.27亿及2.03亿，同比下降分别达到26.38%和45.15%。

窥一斑而知全豹。通过上述数据可以看出，在面对同样的宏观经济环境压力及消费下行影响下，行业龙头企业的竞争优势正在进一步被放大，尤其头部酒企在高基数背景下依然保持稳健增长，这从侧面凸显出白酒行业“马太效应”越发明显。

另一方面也表明，随着行业马太效应持续增强，一些区域中小型酒企甚至是三四线白酒上市公司面临的市场竞争压力也将日趋加剧。毕竟，在白酒行业存量竞争时代，酒企之间的竞争实质上是一场零和博弈，品牌力、品质力、市场执行力等方面强势的酒企必然将获取更多市场需求红利，而在这些层面处于弱势的酒企，生存空间自然也将被压缩，甚至一些品牌未来被市场淘汰出局也在所难免。

两大看点：行业老三或易主，百亿军团正扩容

事实上，透过上述数据，我们也可以看到，目前行业至少有两大看点值得关注：其一，汾酒营收在今年能否反超洋河，重回“茅五汾”行业三甲之列;其二，哪家白酒上市公司在2023年营收将突破百亿，跻身“白酒百亿阵营”。

首先，我们来看一下行业的“老三”之争。在白酒“老三”位置上，洋河自2010年营收首次超越泸州老窖进入白酒前三后，“茅五洋”格局一直持续到现在。

不过，目前来看，洋河这一地位已岌岌可危。一方面，洋河与汾酒的营收差距正在进一步缩小，二者在2018年营收差距高达149亿，而到了2022年已缩小至38.9亿，显然洋河的领先优势正在逐渐变弱;另一方面，洋河业绩增速也低于汾酒，2022年及今年一季度，洋河营收增速保持在15%左右，同期汾酒增速则均超过20%，此消彼长之下，为汾酒冲击行业三甲提供了想象空间。

具体到今年上半年，汾酒预计以23.98%左右的同比增幅录得营收190.11亿元左右，这一营收规模已超过2022年洋河上半年189.08亿营收水平。而结合2023年一季报来看，汾酒在今年1-3月实现营收为126.82亿，这意味着其二季度营收在63.29亿左右，同比增幅在32%左右(汾酒去年二季度营收为48亿)。考虑到二季度是白酒消费淡季，叠加市场消费疲软等大环境影响，汾酒能取得如此增幅，充分说明其强劲的品牌势能正在加速释放。

若按此增速，汾酒2023年20%左右的营收增长目标，即营收达到315亿左右，必将超额完成。考虑到近期国家出台多项恢复和扩大消费举措，叠加下半年的白酒消费旺季，汾酒在这些利好因素推动下，2023年全年营收达到350亿，甚至努努力营收站上400亿台阶，也不是不可能。

反观洋河，从2018年营收突破200亿后，业绩增速便明显放缓，直到2022年才成功站上300亿营收台阶。今年一季度其营收同比增长为15.51%，基本完成了公司2023年营收同比增长15%的目标任务。

目前，洋河尚未发布2023年上半年经营数据，其今年二季度能否延续一季度的增长势头，甚至二季度能否取得汾酒的30%左右增幅，这还都是未知之数。不过，可以预见的是，今年上半年两大名酒的业绩，对于行业“老三”地位的争夺将具有一定指向意义。

不少业界专家预测，若按汾酒目前增长速度，极有可能在今年，迟一点也将在明年营收上超过洋河，从而实现汾酒重归行业三甲的发展目标。业界专家预测能否成为事实，未来二者的年度报表也将给出答案。

其次，我们来看一下，谁将成为“白酒百亿俱乐部”的新成员。据佳酿网统计发现，目前白酒行业营收超过百亿的酒企共计9家，其中8家营收在200亿以上，仅有古井贡酒(2022年营收167.13亿)营收在100-200亿区间。那么，在整个白酒行业中，谁是下一个跻身“白酒百亿阵营”的种子选手呢?

目前来看，在白酒上市公司中，今世缘最有希望在2023年营收突破百亿。数据显示，今世缘在2022年以23.09%的同比增幅录得营收78.85亿，显然这一营收距离百亿不在遥远。尤其是今世缘2022年百元以上中高端产品销售占比高达92.93%，其中特A+类产品营收51.97亿，同比增长24.78%，这说明其产品结构持续优化，基本盘进一步稳固。

而今年以来，今世缘快速发展势头不减。据日前发布的业绩预告显示，今世缘预计今年1-6月实现营业总收入为59.7亿左右，同比增长28.46%左右。也就是说，今年下半年，今世缘只需要取得40多亿营收，即可实现百亿目标。同样考虑到国家多项恢复和扩大消费举措的驱动，叠加下半年白酒消费旺季，今世缘在今年实现百亿营收目标几乎没有什么悬念。

当然，我们也要注意到，虽然今世缘百亿营收在望，但目前公司发展也存在一些短板。据2022年年报显示，今世缘省外市场营收占比公司总营收仅为6.58%，相比2021年的7.01%更是不增反降。

若是拉长时间线来看，自2018年以来的近五年时间里，今世缘省外营收占比均在7%左右徘徊，可见尽管今世缘即将跻身“白酒百亿俱乐部”，但从区域品牌成长为全国化品牌，今世缘仍有较长的路要走。