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张裕A(000869)4月29日晚间发布季度报告,公司2015年第一季度实现净利润5.3亿元,同比增长15.9%,每股收益0.77元。2015年1-3月公司实现营业收入18.25亿元,同比增长20.99%。
一季报收入利润双双两位数增长,有所超出市场预期,回顾2014年四季度营收在2、3季度均两位数增长情况下下滑0.85%,我们认为主要是旺季靠后的因素占主导,剔除这一因素,2015年一季度营收增长依然达到12%-15%这一区间,仍旧反映复苏增长的态势。
一季报的四个亮点:
一、销售收入增长主要是中档中低档产品贡献,这是销售结构调整的结果;
二、销售费用的显著增加,一季度销售费用增幅27%,主要原因是直销业务扩大导致相应销售费用增加所致,这是销售模式的调整结果;
三、应收账款较期初增长30.34%,这也和销售模式相关,主要是公司直销业务扩大,对客户赊销额度增加所致;
四、预收账款增加幅度较大,一季度末预收款项余额为3.77亿元,较期初增长75.27%,主要是预收客户订货款增加所致。我们认为这反映了旺季需求的旺盛以及张裕在行业复苏中的受益领先。
行业复苏,龙头受益:报1-3月统计局数据显示国内葡萄酒产量增速达到16.91%,上年同期是下滑10.85%,上年全年增长2.11%;1-2月葡萄酒行业收入增速11.47%,上年全年为3.90%;1-3月葡萄酒进口量10.92万吨,同比增长23.50%,上年全年进口量仅增长0.20%;国内需求已经回暖,1季度叠加旺季因素,继续显现强劲复苏迹象。
这些或与国内葡萄酒行业逐渐复苏有关。新食文化传媒葡萄酒事业部总经理杨征建接受记者采访时表示,目前进口葡萄酒已有复苏的迹象,国内葡萄酒预计在今年下半年能见底。齐鲁证券研究报告认为,受益于国内消费驱动的需求提升,预计2015年国内葡萄酒产量将回升至正增长。